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中央经济工作会议传出六大信号

来源:渠道总裁班    2018-12-26

  12月21日闭幕的中央经济工作会议,是观察2019年中国经济前景、宏观调控、资本市场和重大改革的风向标。整体来看,此次会议传递的六大政策重点和趋势值得高度关注。请看下文分解。


经济增长短期有压力,长期不悲观


  此次会议指出,“我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。世界面临百年未有之大变局,变局中危和机同生并存,这给中华民族伟大复兴带来重大机遇。


  其中,2018年以下两点经济成绩鼓舞人:

      “宏观调控目标较好完成”,全年实现6.5%的增长目标无忧;

  “三大攻坚战开局良好”,特别是防控金融风险目标方面,避免了系统性金融风险的爆发。


  同时也需注意到,中央首次把中美经贸摩擦明确作为中国经济面临的重大挑战,提出“改革开放力度加大,稳妥应对中美经贸摩擦”。此外,前期去产能、去杠杆和金融强监管的叠加效应,使得2019年的“经济运行稳中有变、变中有忧,经济面临下行压力”。


  为此,中央要求“宏观政策要强化逆周期调节,适时预调微调,稳定总需求,确保经济运行在合理区间”,同时认为“我国发展拥有足够的韧性、巨大的潜力,经济长期向好的态势不会改变”。


  综合来看,在一系列减税降费、扩大支出、支持民营企业等政策支持下,2019年中国经济仍将保持6.3%-6.5%左右的增速


财政政策重点发力减税降费和扩大支出


  财政政策包括”减税降费”和“扩大支出”两方面。此次会议要求,2019年“积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模”。


  可见,市场期待的更大力度的减税降费政策将在2019年两会.上落地。结合我国财政赤字率从未超过3%的历史,明年财政预算的赤字率由今年的2.6%.上升到3%可以期待,赤字规模也将由2.38万亿元上升到3万亿元左右。如果财政赤字在扩大支出和减税规模的结构比例,保持在2018年的水平,那么2019年的减税规模大约为1.64万亿元,其中针对个人的减税规模为5000亿-6000亿元左右,针对企业的减税在1万亿元左右。


  在扩大支出方面,此次会议特别强调了地方财政支出的作用。在近年来针对地方政府债务“开前门、堵后门”严控政策之后,此次会议强调“稳妥处理地方政府债务风险,做到坚定、可控、有序、适度”。因此,“较大幅度增加地方政府专项债券规模”将成为扩大地方财政支出的主要工具,其中地方专项债的投向仍将主要集中在2018年下半年已经启动的基建补短板投资,加上PPP已入库项目加快落地等趋势,可以预见,2019年基建投资有望重新成为稳增长的主要工具。


货币政策删除“中性”,2019或有放松


  此次会议要求,2019年“稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制”,这与2017年以来一直强调的“稳健中性货币政策"相比,删除了“中性”,这或许意味着2019年央行货币政策将有所放松,并在“解决好民营企业和;小微企业融资难融资贵问题”上面发挥主导性作用。


  事实上,从最近央行的一系列操作也可看出这一趋势:

  一是央行今年以来已实施了四次降准政策,银行间拆借利率已经回落到201 5年-201 6年的低位水平;

  二是12月20日美联储加息,中国央行不但没有跟进,而是反向操作,通过创设TMLF流动性工具,对中长期资金采取定向降息的政策;

      三是在连续36个工作日暂停逆回购之后,近期央行连续多日通过大规模逆回.购操作投放流动性,以应对年末金融机构、实体经济的短期资金需求。


民营企业的营商环境将得到明显改善


      2018年下半年,中央先后召开了民营企业家座谈会,各级政府先后出台了一系列支持救助民营企业的政策。此次会议,中央又就提振民营企业家信心,提出了一系列新要求,主要表现在以下五个方面:


      一是“要支持民营企业发展,营造法治化制度环境,保护民营企业家人身安全和财产安全”。

      二是“要增强微观主体活力,发挥企业和企业家主观能动性,建立公平开放透明的市场规则和法治化营商环境,促进正向激励和优胜劣汰,发展更多优质企业”。

      三是“要深化财税金融、国资国企等重点领域改革,坚决破除民营企业发展障碍,增强发展内生动力。

      四是"要着力优化营商环境,深入推进‘放管服’改革,促进新动能加快发展壮大”。

      五是“解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题”。


      可以预见,随着上述五方面政策的落地,民营企业的营商环境将得到明显改善,民间投资仍将是固定资产投资增长的稳定器。实际上,2018年下半年以来,民间投资增速已经实现了触底反弹。


科创板将成2019资本市场里程碑事件


      今年以来的资本市场低迷,既是市场信心低迷的主要表现,也成为民营企业股权质押风险加大的关键性因素,此次会议认为"资本市场在金融运行中具有牵-发而动全身的作用”,强调”提振市场信心”,同时要求“防范金融市场异常波动和共振”。


      在此背景下,2019年, 资本市场的下述五方面政策趋势值得期待:


      一是"提高直接融资比重” 。这或许意味着在资本市场逐渐走出低迷之后,IPO的节奏可能会有所加快。

      二是“要通过深化改革,打造- -个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度”。从最近监管部门对上市公司信息披露造假加大处罚力度可以看出,2019年上市公司质量和透明度将会有显著提升。

      三是“推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”。这将是2019年激活资本市场、提高直接融资比重的关键举措,也将是我国资本市场的里程碑事件。

      四是”引导更多中长期资金进入”。今年下半年以来,保险公司、养老基金、QDII等中长期资金已经在加大布局A股的规模,央行的民企债务融资支持工具、地方政府基金在化解民营企业股权质押风险方面发挥了引导作用,加上2019年合理充裕的流动性环境,预计2019年资本市场或将触底反弹。


四大对外开放趋势将是2019重要看点


      对外开放将是2019年中国经济的重要看点。此次会议提出的以下四个方面趋势或重点任务值得关注:


      一是” 要适应新形势、把握新特点,推动由商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变”。过去的40年,我国的对外开放-直围绕扩大贸易投资规模做文章,如今提出加快向"规则等制度性开放转变”,一方面可以实现国内标准、法规等规则与国际接轨,另一-方面还有助于中国引领新- -轮贸易投资规则的重构。.

      二是“要放宽市场准入,全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度”。负面清单制度是国际通行规则,全面实施这一制度将是“规则等制度开放”的关键内容。

      三是“保护外商在华合法权益特别是知识产权,允许更多领域实行独资经营”。知识产权保护和股权比例限制,预计在2019年将有实质性的政策出台。

      四是“推动出口市场多元化,削减进口环节制度性成本”。这表明2019年稳定出口的重点将是开拓多元化市场,从而降低中美贸易摩擦对出口的影响。与此同时,扩大进口不但符合当前中国经济发展阶段的新要求,也将有利于提升中国市场的全球影响力和话语权。可以预见,2019年扩大进口的政策重点将是消除进口环节的一些行政和制度性障碍。